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如同曾经看项目一样,他从驾轻就熟的行研做起。为了求稳,他的前期准备工作仍在状态下进行,一旦完成他就会辞职全身心投入。
“这件事不一定成功,但我信它是一件大概率会成功的事。”赵跃说,“当我让自己投入到这样的事情当中时,我会得到安全感。”
会做出跟赵跃一样选择的投资经理,心路历程大体是相似的。他们内心深处有野心和抱负,对创业抱有好奇心,稳定并不是当下的首要目标。因为年纪尚轻,也暂未承担家庭的重任,他们仍有试错的资本。
在扛着周期的人当中,也分资金充裕和不充裕两种情况。
前者有如义,他来到现在这家VC机构已经三年多,由于机构的DPI(投资分红率)一直令LP们颇为满意,他是今年为数不多未受到募资寒冬影响的人。但他主看的赛道上半年的融资节奏仍不可避免地放缓了,投资人谨慎、资金向少数头部项目靠拢是一方面,好的项目不如过去数量多是另一方面。
他的工作节奏因此变慢了许多,每周见面的创始人变成五到七个,和繁忙时期相比少了将近一半。
他当然也会产生一些焦虑,“在个人不能保证产出稳定的情况下,一年可能就变成自己感觉停滞不前的状态。”义坦诚的说,“没怎么投,也没怎么学东西,就算机构的状态好一点,可能跟你关系也不大,这一年就这么荒废了。”
为了避免这样的情绪,他会主动寻找一些更明确的方向感。比如加强投后管理,这样至少能帮到下一轮融资的跟进,或是在项目IPO时让机构有一个更好的露出。再比如开拓新的战场,只是偶尔会遇到创始人告诉他,自己已经被好几位同事接触过了。
“子弹”充足的投资经理是幸运的,他们至少还可以专注在个人提升上,另一些就没这么好运了。
张铭在2013年上半年正式踏入VC圈,因为刚刚创业失败,他选择了一个门槛较低的机构作为起点。开始的半年一切看似顺利,受到老板赏识的他带领团队投出了五六笔一千万额度的案子。
但没过多久,作为机构主要的基
扛周期的大多数
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在GP主导型基金重组中,在大部分原基金LP同意交易的情况下,交易才会终进行。在海外,LP们为了便于对基金投资管理的集体决策,常常设立有限合伙人咨询会(LPAC)。LPAC为LP们联合向GP提出建议提供了平台,在某些情况下也允许LP们对基金事务拥有投票表决的权力。进入LPAC的成员可由GP指定,而常常是根据LP的承诺出资金额来决定的。LPAC进行决策的目的是让全部LP都能获得优结果,但LPAC成员在法律上并不受LP的委托,因此也不负任何委托责任。
在有LPAC参与的情况下,基金重组的程序会便利很多。GP提出的方案都会先经过LPAC的审核,因此有了与LP利益一致的保障,只需要后通知所有LP进行选择。一旦发生任何利益冲突,也有LPAC尽早发现并在GP和LP之间进行调解,提高了终提案通过的可能。ILPA在《GP主导型基金重组交易指南》中再三强调了LPAC的重要性,认为有LPAC参与的交易更容易成功。
在LPAC终审核通过提案后,原基金LP一般会面对三种选择:
出售(sell)
会好于做VC,已经完成的五笔交易正在渐渐帮他证明这份猜想。
在这个过程当中,他也久违地获得了服从自己意志的,这让他得以不那么在乎身为创业者的无尽压力。
现如今他再提到周期的时候,语气中已是轻松和平淡,“每隔几年都会有这么一个周期,也算是正常现象,所以人来人往我们都看惯了。”他说,“这个行业就这样子。”的工作为后面的铺垫了很好基础。”这是沈南鹏从创业者转型成为一名投资人时发出的感慨。
事实上,对于转型成为创业者的投资人也是同理。他们后会为了打破天花板而离开,但扛过的周期是他们能够始终带在身上的一笔财富。
看清现实
根据中国证券基金投资协会数据,中国私募基金从业人员从2015年年底的37.94万下降到了2019年5月底的23.87万人,在此期间,还曾达到一个从未企及的值44.65万人。
不可否认,过去的三年是创投行业的一个小,O2O、短视频、新零售、共享经济……风替,资本追逐。一时之间,去VC,成为投资人,似乎也成了一份“红
在他的视角里,扛过周期之后会知道周期不是根本,面对物质和精神的天花板做出有关个人价值的抉择,或许才是需要思考的问题。
前段时间,李民达遇到一个很有个性的创始人。在
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参考上述数据,管理规模2个亿的私募,按照1.5%的标准,每年收取管理费为300万元,才能刚好勉强做到盈亏平衡。
如果创始人管理资金的经验不足,则需要配备的投研、交易等人员会更多,成本自然水涨船高。
事实上,大部分私募的管理规模甚至连1个亿规定,私募基金募集机构要严格履行投资者信息核查、产品风险等级划分、风险测评问卷和基金合同重设等义务。
新规实施后,中小私募由于此前人员储备不足,系统建设主要依托第三方外包实现,为了规范流程,还需要增加专业人员,设置适当性管理岗位等,新增支出在其总支出中占比较大,合规成本大幅增加。私募们不得不努力提供更为的服务,配备更多的营销服务人员,同时积极拓展营销渠道,营销方面的支出随之大幅增加。
一方面是行情低况下分成收入的增长乏力,一方面是不断上扬的各类成本支出,收支两边的不平衡让中小私募经营压力倍增。
风格漂移之患
投资风格漂移是私募发展面临的又一大阻碍。
风格快速轮动是A股市场一大特色,但是每个基金经理都有自己的能力圈,很难兼顾各类风格,其管理的产品业绩免不了有所起伏。
易联达资产基金经理刘斌指出,多数中小私募擅长做中小成长股,然而去年面对小盘股回调,初大家倾向于坚守,但是随着时间的推
另外,在激烈竞争中,公司营销成本同样与日俱增。
宏信证券FOF负责人林绍丰透露,目前国内一家大型券商已经全面收紧了代销私募客户的筛选标准,不仅要看其业绩表现和团队情况,
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考虑到基金重组交易需要LP投入大量的时间和精力,GP应该尽早让LP参与到交易过程中,给LP足够的时间审查交易条款。一般来说,正式提案发出前,应该留给LP六个月以上的预备期(Lead time)。另外,GP也应该合理预期交易中可能的利益冲突,并提前制定相应的解决方案。这些都是为了保证交易效率,不至于拖延太长的时间。
发起交易前,GP应该详细地告知LP发起交易的依据,包括:
(1)未退出投资的前景
(2)实现剩余的投资计划需要多少时间、需要引入多少新资金
(3)为什么需要引入新资本而不是单纯延长基金存续期
在LP和GP就初步提案基本达成一致后,交易才能正式发起。
注意向LP及时、全面地披露交易的相关信息。比如:
(1)寻求报价的整个过程,有哪些出价方(是否有原LP参与竞价),出价的数量、范围等
(2)延续型基金中的经济条款(如管理费和Carry分配的规定)和其他重要条款(如关键人条款),以及与原基金条款是否有区别
(3)是否存在式交易,如果存在,进行式交易的LP接受的基金条款与其他LP是否有区别
为了减少LP的疑虑,这些信息披露是不可或缺的。GP甚至可以在恰当的时候安排LP与交易顾问、甚至投资组合管理层的会面,让LP可以得到清晰、明确的解答,从而减少可能发生的冲突。
三、LP应遵循的原则:审慎、独立
在GP主导型基金重组交易中,LP应注重维护自
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