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项目加一个项目的利润累积,有了7亿币财富,成为社会的佼佼者。当初还千方百计排斥小王,嫌小王家是农民,太穷。可是,小王利用创投资本的支持,让他的身价在两年多时间里上涨到54亿,几乎是张总自己财富的8倍!这到底是怎么回事呢?小王的这种身价真的也算财富吗?
我给张总解释说,小王的财富的确跟他的财富性质不同。张总的是过去已经赚到手的利润累积起来的,是过去的收入,跟传统的财富观一致。而小王的公司还很年轻,一年亏损几个亿,没有利润可言,但他的公司被估值120亿,这120亿是对“快外卖”未来无限多年的利润预期的贴现值,是还没实现的未来利润,存在很大不确定性,可是,由于有了对未来做定价的资本市场,而且这种定价也是能变现的,至少有投资公司和并购市场愿意出这样的价格。这就加快了创业成功的体现方式和速度。
张总原来只听说过资本市场改变赚钱的模式,但没想到资本市场也能改变穷孩子出人头地的方式和速度,使原来瞧不起的小王这么快就超越他,比他更富。
是他公司未来的收入前景。只要“快外卖”未来的收入前景很好,这些基金就不在乎小王的出身,有本事就行。所以,资本市场不只是富人的俱乐部,而是为各种有本事的人服务。
后来,张总跟女儿女婿的大家庭当然越来越圆满。虽然他们没有告诉我那些婚前协议是怎么处理的,小王的故事让张总至今还时有感触。
今天讲的个要点是,现代资本市场的强项在于对未来做定价,由此转变了财富的内涵和性质,使财富不再只是过去收入的累积,而是更包含对未来利
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参考上述数据,管理规模2个亿的私募,按照1.5%的标准,每年收取管理费为300万元,才能刚好勉强做到盈亏平衡。
如果创始人管理资金的经验不足,则需要配备的投研、交易等人员会更多,成本自然水涨船高。
事实上,大部分私募的管理规模甚至连1个亿规定,私募基金募集机构要严格履行投资者信息核查、产品风险等级划分、风险测评问卷和基金合同重设等义务。
新规实施后,中小私募由于此前人员储备不足,系统建设主要依托第三方外包实现,为了规范流程,还需要增加专业人员,设置适当性管理岗位等,新增支出在其总支出中占比较大,合规成本大幅增加。私募们不得不努力提供更为的服务,配备更多的营销服务人员,同时积极拓展营销渠道,营销方面的支出随之大幅增加。
一方面是行情低况下分成收入的增长乏力,一方面是不断上扬的各类成本支出,收支两边的不平衡让中小私募经营压力倍增。
风格漂移之患
投资风格漂移是私募发展面临的又一大阻碍。
风格快速轮动是A股市场一大特色,但是每个基金经理都有自己的能力圈,很难兼顾各类风格,其管理的产品业绩免不了有所起伏。
易联达资产基金经理刘斌指出,多数中小私募擅长做中小成长股,然而去年面对小盘股回调,初大家倾向于坚守,但是随着时间的推
另外,在激烈竞争中,公司营销成本同样与日俱增。
宏信证券FOF负责人林绍丰透露,目前国内一家大型券商已经全面收紧了代销私募客户的筛选标准,不仅要看其业绩表现和团队情况,
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在GP主导型基金重组中,在大部分原基金LP同意交易的情况下,交易才会终进行。在海外,LP们为了便于对基金投资管理的集体决策,常常设立有限合伙人咨询会(LPAC)。LPAC为LP们联合向GP提出建议提供了平台,在某些情况下也允许LP们对基金事务拥有投票表决的权力。进入LPAC的成员可由GP指定,而常常是根据LP的承诺出资金额来决定的。LPAC进行决策的目的是让全部LP都能获得优结果,但LPAC成员在法律上并不受LP的委托,因此也不负任何委托责任。
在有LPAC参与的情况下,基金重组的程序会便利很多。GP提出的方案都会先经过LPAC的审核,因此有了与LP利益一致的保障,只需要后通知所有LP进行选择。一旦发生任何利益冲突,也有LPAC尽早发现并在GP和LP之间进行调解,提高了终提案通过的可能。ILPA在《GP主导型基金重组交易指南》中再三强调了LPAC的重要性,认为有LPAC参与的交易更容易成功。
在LPAC终审核通过提案后,原基金LP一般会面对三种选择:
出售(sell)
会好于做VC,已经完成的五笔交易正在渐渐帮他证明这份猜想。
在这个过程当中,他也久违地获得了服从自己意志的,这让他得以不那么在乎身为创业者的无尽压力。
现如今他再提到周期的时候,语气中已是轻松和平淡,“每隔几年都会有这么一个周期,也算是正常现象,所以人来人往我们都看惯了。”他说,“这个行业就这样子。”的工作为后面的铺垫了很好基础。”这是沈南鹏从创业者转型成为一名投资人时发出的感慨。
事实上,对于转型成为创业者的投资人也是同理。他们后会为了打破天花板而离开,但扛过的周期是他们能够始终带在身上的一笔财富。
看清现实
根据中国证券基金投资协会数据,中国私募基金从业人员从2015年年底的37.94万下降到了2019年5月底的23.87万人,在此期间,还曾达到一个从未企及的值44.65万人。
不可否认,过去的三年是创投行业的一个小,O2O、短视频、新零售、共享经济……风替,资本追逐。一时之间,去VC,成为投资人,似乎也成了一份“红
在他的视角里,扛过周期之后会知道周期不是根本,面对物质和精神的天花板做出有关个人价值的抉择,或许才是需要思考的问题。
前段时间,李民达遇到一个很有个性的创始人。在
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了B+轮融资,获得了1.5亿美元的新投资,其中美国大的投资管理集团之一贝莱德(BlackRock,又称黑岩)投资1.25亿,投后估值达到29亿美元。
无论是投行对Uber IPO给出的估值,还是私募股权基金(PE)对瑞幸给出的估值,他们俩高估值背后都有一个共同点——处于亏损状态。Uber更是在其招股书风险披露章节中写到公司可能永远无法盈利。
深响在过往对很多上市公司、Pre-IPO公司、创业公司的报道中发现,很多账面盈利的公司,整体估值水平一般,反而是很多持续亏损甚至长期无法看到盈利希望的公司,投行以及PE/VC等却给出了很高的估值。
到底是什么样的估值方法、理论基础使这些专业金融机构对不同的公司给出不同的看法?
深响尝试用浅显的语言,通过剖析估值的理论基础、估值方法、案例分析以及实操场景等,揭秘复杂工具在实际交易中的应用。
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