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产品描述

了B+轮融资,获得了1.5亿美元的新投资,其中美国大的投资管理集团之一贝莱德(BlackRock,又称黑岩)投资1.25亿,投后估值达到29亿美元。
无论是投行对Uber IPO给出的估值,还是私募股权基金(PE)对瑞幸给出的估值,他们俩高估值背后都有一个共同点——处于亏损状态。Uber更是在其招股书风险披露章节中写到公司可能永远无法盈利。
深响在过往对很多上市公司、Pre-IPO公司、创业公司的报道中发现,很多账面盈利的公司,整体估值水平一般,反而是很多持续亏损甚至长期无法看到盈利希望的公司,投行以及PE/VC等却给出了很高的估值。
到底是什么样的估值方法、理论基础使这些专业金融机构对不同的公司给出不同的看法?
深响尝试用浅显的语言,通过剖析估值的理论基础、估值方法、案例分析以及实操场景等,揭秘复杂工具在实际交易中的应用。
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随后他迅速约见这位创始人,当场签下了这家机构历史上单笔金额大的投资意向书。“到现在我都觉得这可能是我目前为止投得扎实的一个案子。”李民达甚至为此激动了大半年,他终于发现自己原来如此着迷于效率提升这件事。
但就像硬币的正反面,极大的满足感之后,已经投过数十个案子的李民达渐渐产生了与之相反的感受,“开始麻木了。”
这个行业真正依靠业绩爬到的人不多,他很清楚自己的能力尚且够不到晋升合伙人的水平。时间久了,年近四十的他也成为不太喜欢按照老板意志去执行的一个购的是Nordic七号基金全部25亿欧元的剩余资产中总计15亿欧元(NAV)的剩余资产。9月底,两家给出的总价为111%NAV,是一笔溢价收购。其中,领投的Coller Capital支付其中的70%,剩余30%由高盛支付。
有时,原基金LP也会成为竞价方。但决定参与竞价的原基金LP应当避嫌,不参与任何交易相关的审议和表决。如果GP正在对下一只基金募资,则有发生式交易(Stapled)的可能,即出价方可能会把对下一只基金的出资承诺作为交易的附加筹码。
在本场交易发生时,Nordic Capital的第
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价的收购方常常不止一家,会出现竞价的情况,而只有竞价成功的出价方才能终完成收购。
案例中的收购方LP主要为两方:Coller Capital和高盛。
Coller Capital是一家专门从事PE二级交易的S基金公司,负责这笔收购的S基金是Coller七号基金。这只基金已拥有来自全球约170家机构投资者的71.5亿美元认缴资本。
高盛则是由旗下的Vintage系列基金负责这项收购,Vintage系列基金则从二十多年前就一直活跃于PE二级交易市场,已拥有超过260亿美元的认缴资本。
2018年的资本寒冬袭来时,李民达入行正好六年。这六年间他辗转于三家投资机构,从投资经理一路做到投资总监,留下一条清晰的晋升路线。用他自己的话来说,也算是扛过几个周期。
令人有些费解的是,直到第五年李民达才真正意义上有了自己独立的投资逻辑。此前的很长一段时间里,他在自己负责的医疗领域中感到迷茫。这个赛道门槛极高,除去利用业务模式进行判断,他发现自己很难站到同一话语体系下对其进行深入了解。
“你至少应该知道去追哪些人,但就这件事情对我来讲都是有困难的。”他对这个状态感到很沮丧,“而且应该读哪些文献都是别人投喂给我,很明显不是我自己去发现和思考的。”
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