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产品描述

值是来源于在未来可以获取持续的现金流,但是未来的现金流又有不确定性,所以我们将未来所有的现金流以能够获得该现金流不确定性的折现率进行折现,以此来计算公司的价值。
比如瑞幸咖啡,虽然公司目前仍处于亏损,但由于其处于持续经营的状态,公司自身能够创造充沛的经营现金流,伴随着公司开店数量的迅速增加,其未来各年经营现金流呈现几何倍数上升。因此公司整体估值持续提升。
重要的参数是折现率。我们为什么需要将未来的现金进行折现呢?这里涉及到一个简单概念,就是货币是具有时间价值的。
举个例子:
假如我现在2019年有2块钱流入企业,2020年有6块钱流入企业,2021年有8块钱流入企业。那么我获得的资产价值就是“2+6+8=16”么?
答案是否定的。
根据常识我们就能理解,今天我钱包里的2块钱肯定比未来可能会进入到我钱包里的2块钱要更加值钱。未来流入的现金具有不确定性,我不能保证2020年一定有6块钱,2021年一定有8块钱,而即使这些钱进入了公司,未来的6块、8块也是比今天的6块、8块贬值,因此我们在计算今天价值的时候就需要打折。
如果假设折现率是20%的话,那么我实际这些资产在今天的价值其实是:
2 + 6 / (1+20%) + 8 / (1+20%) ^
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同意后,新的关键人才能重新开始投资活动。因此,基金重组就为不接受新关键人的LP提供了选择退出的机会。
而现在,GP主导型基金重组变得更加主动、致力于为有需求的GP和LP提供解决方案。无论是GP,还是LP,都能通过基金重组获益。对GP来说,能更好地管理资产组合,既满足部分投资者的变现需求,又能大化剩余资产的价值。对LP来说,可以解决流动性需求,或者通过重组后的基金获得更大的利益。但另一方面,GP主导的基金重组交易要求参与交易的各方投入大量时间和精力,操作不好还会有损声誉。如果GP在交易中与收购方达成协议,要求收购方投资GP的下一只基金,则还有可能损害原基金LP的权益,造成利益冲突。
2018年4月,Coller Capital正式宣布完成一笔GP主导型基金重组交易,发起方是Nordic Capital,这笔交易被誉为史上大的一笔GP主导型基金重组。这次交易成功后,欧美不少规模和质量的GP都开始考虑类似交易。
据记者了解,今年年初不止一家投资机构释放出“捂钱过冬”的信号,甚至有管理层直接宣布“KPI减半”的指令,引导投资经理们少看项目少投资,把工作重心转移至项目的退出上。许多收到指令的投资经理对此大呼“没意思”。
但曾经也出现过长夜之后黎明降临的时期。
2004年,随着一次泡沫洗礼后,中国互联网迎来上市“窗口期”,空中网、51job、金融界等多达8家互联网企业集中赴美上市。2013年的后一天,A股市场历时四百天的史上长IPO暂停宣布结束,“积水”已久的IPO堰塞湖终于等来疏通的机会。
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什么方法对公司进行估值的呢?
一般情况下,对企业估值主要有两个思路:
种是估值法,即根据公司的预测运营情况来估计公司价值,主要涵盖未来现金流折现模型(Discount Cash Flow, DCF),杠杆收购模型(Leverage Buyout, LBO),分部加总模型(Sum of The Part, SOTP)等方法。
而另一种是相对估值法,俗称可比公司法(Comps),主要涵盖市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等方法。
估值法简单来讲,就是根据公司目前实际的财务状况,以及合理的未来增长预期,通过将公司的财务数据套用到特定的估值模型里,计算出公司目前的价值。
在实际工作中,使用为广泛的是DCF模
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