北京私募备案代办 私募基金备案
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兑”、高风险产品,多数时候投资者出现投资损失,只能够自己承担风险。但是,若私募基金管理人存在违法犯罪行为(比如挪用基金资产导致的亏损、虚构投资标的等)或者第三方财富管理公司存在违规销售行为,则另当别论。一旦出现违法违规问题,相关监管部门应该保护投资者相应权益,追究相关机构的法律责任。
第三方财富管理机构未来还有多大的发展空间?陈嘉宁直言,第三方财富管理机“闭着眼睛赚钱”的日子已经一去不复返。未来如何让用户在你这里买产品?如何拥有券商、银行、基金、信托等不具备的差异化优势?对比国外成熟的第三方财富管理公司可以发现,要想活下去且活得好,就必须提供专业化、定制化的服务。
但显然,投资者信心的修复尚需一个漫长的过程。“在那些包装靓丽的理财产品背后,很可能就躲着一个可怕的对手方。”给自己定下了新的投资贷款也好,似乎都是富人才能沾边的。腾讯股票十几年翻几百倍甚至更多,这当然给有钱人提供大赚特赚的机会,但你要有钱才能享受这些机会,跟没关系。难道用钱赚大钱的机会不会加剧贫富差距吗?
那么,金融发展特别是资本市场到底是恶化收入差距,还是拉平收入分配结构呢?金融难道不是富人俱乐部吗?
小张的烦恼
2011年,在纽约参加一个大会,一位中南大学校友小张聊起她的工作,说她从中南大学读完本科,在上海读了两年研究生,工作一段时间后又去纽约读MBA。读完MBA,在纽约一家私募股权基金工作,负责分析医疗和互联网行业的投资机会。
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值是来源于在未来可以获取持续的现金流,但是未来的现金流又有不确定性,所以我们将未来所有的现金流以能够获得该现金流不确定性的折现率进行折现,以此来计算公司的价值。
比如瑞幸咖啡,虽然公司目前仍处于亏损,但由于其处于持续经营的状态,公司自身能够创造充沛的经营现金流,伴随着公司开店数量的迅速增加,其未来各年经营现金流呈现几何倍数上升。因此公司整体估值持续提升。
重要的参数是折现率。我们为什么需要将未来的现金进行折现呢?这里涉及到一个简单概念,就是货币是具有时间价值的。
举个例子:
假如我现在2019年有2块钱流入企业,2020年有6块钱流入企业,2021年有8块钱流入企业。那么我获得的资产价值就是“2+6+8=16”么?
答案是否定的。
根据常识我们就能理解,今天我钱包里的2块钱肯定比未来可能会进入到我钱包里的2块钱要更加值钱。未来流入的现金具有不确定性,我不能保证2020年一定有6块钱,2021年一定有8块钱,而即使这些钱进入了公司,未来的6块、8块也是比今天的6块、8块贬值,因此我们在计算今天价值的时候就需要打折。
如果假设折现率是20%的话,那么我实际这些资产在今天的价值其实是:
2 + 6 / (1+20%) + 8 / (1+20%) ^
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过REITs的证券化过程,为开发型企业提供了资金退出机制,从而为新的项目开发提供了资本金。
不过,我国REITs在发展过程中也面临了一些问题。洪磊列举出其中四点,包括我国REITs基础资产信用不独立,无法摆脱“刚性兑付”;制度环境滞后,缺少统一的市场化运作环境;缺少综合性行业税制安排;资产持有成本和资金成本过高,权益型投资回报率不足等。
对此,他指出,应当从以下几方面探索推动REITs的发展:一是比照CDR做法,先行制定REITs管理办法;二是坚持回归本源,打破刚性兑付,加强管理人和投资者教育;三是加快税制综合改革试点,在直接投融资领域取消流转税,建立题,监管部门连续发力。中国证券投资基金业协会21日发布通知,为支持私募基金管理人和证券期货经营机构(含证券公司私募基金子公司)历史投资业绩,清楚产品的特征、所使用的策略以及过往业绩表现及大回撤研读合同,了解费用、申赎限制、投资范围、预警线和止损线、是否加杠杆、业绩报酬计提办法等
私募基金因为信息不公开透明,个人投资者在购买之前往往不知从何着手,实际上,可以从识别正规私募、了解私募产品业绩和投资风格、审阅基金合同等几个方面来把握。
步:
了解自己、了解私募
根据中国基金业协会发布的《私募投资基金募集行为管理办法》,私募基金合格投资者需要具备相应的风险识别能力和风险承担能力。对个人投资者来说,要求金融资产不低于300万元,或者近3年个人年均收入不低于50万元,对机构投资者的净资产要求则是不低于1000万元。这些都需要提交银行流水账单或者券商营业部出具募集设立的私募基金和资产管理计划参与市
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市场,在一定程度上是存在“优次序”的。对利率并轨来说,我们认为重要、艰险的闯关时间窗口已经过去,这个时间发生在2013~2016年间,也就是三中全会后全面提速利率市场化改革的时间段。事实也证明,在这一时间,中国的大类市场发生了巨大的波动,从2013年6月的银行间市场波动,到2015年7月的股市波动和汇率波动,2016年10月后的债市波动,是之前没有过的。我们认为这是利率并轨过程中,资本资金板块发生“大漂移”形成的碰撞,在一定程度上也短暂地释放了利率并轨或金融商品价格闯关中的系统性风险。
利率并轨对大类资产价格的影响可以从金融学的三个经典理论来解释。一个是资产组合与替代理论,人们会根据金融资产的波动率、期限结构(下称“钜派投资”)登陆纽交所,其迎来了发展中的“高光时刻”:业绩与用户均在此后的一段时间大幅增长,钜派投资更是跻身成为第三方财富管理行业的龙头之一。
而近期,钜派投资再次成为焦点,却不是因为业绩“更上一层楼”,而是多款产品“踩雷”。多位投资者向经济观察报记者表示,其购买的钜派投资代销或发行的产品遭遇兑付问题。一些投资人甚至质疑钜派投资:盲目追求速度和规模的过程中,风险早已积聚。
钜派投资曾经的“光环”逐渐褪去,它的遭遇和问题,也折射出第三方财富管理行业当下发展的困境。
“翻船”
有着十余年理财产品投资经验的没有想到,在股市震荡中都没有受到伤害的自己,却在第三方财富管理平台上踩了“坑”。2017年,他在钜派投资平台上
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“中国风险投资之父”成思危在1998年代表民建提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,国内风险投资受到推动,机构开始纷纷建立。
此后十年之间,PE、VC领域仍主要掌握在美元基金和少数本土机构手中,前者有如IDG、英特尔投资、霸菱投资,后者则以深创投、联想投资为代表,行业还未正式迎来爆发期。
2009年10月30日创业板在深交所上线,首批28家公司集体上市,首日平均涨幅达106%,一级市场的退出通道终于被大限度地打开。往日的PE/VC机构开始尝到甜头,仅深创投一家就有4家被司在创业板上线首日IPO。
比如:
“IPO找什么大投行?我们这有现成的壳!上市费用低、时间短。”
“找‘打手’搞上去,时机成熟再做个增发,一鱼两吃。”
“资金55开,没钱可以借你,一站式服务。”
……
作为投资者,以上“耸人听闻”的话术,你可曾见识过?
这不是影视剧中的桥段,而是一个特殊中概股圈层里的。
在这个圈层内,造壳、反向收购、低价上市、联合坐庄、增发、高位……这些环环相嵌的资本运作手法,一并构成了中概股灰色市值管理的套路玩法。
1. 从造壳到低价上市
因为这些SPAC通常都是以信托基金形式,先在纳斯达克主板完成了上市;故而在反向借壳之前,其账上实际已有发行普通股募集到的3000万到1亿美元资金。
这种模式起源于加拿大多伦多证券交易所,起初用于矿业公司的并购。1993年,美国证券公司GKN(EarlyBirdCapital早鸟资本的前身)将其引入本国资本市场。2008年金融危机后,SPAC壳公司可以直接登陆主板,而不再限制于OTC(场易市场)进行场易。
以上玩法为什么有市场?因为对部分待上市的公司来说,好处多多:
1)SPAC本身已经是主板上市公司,完成反向并购后,经营实体即实现上市目标,时间较短、可控;
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