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企业通过直接估值法,无法真实的反映公司真正的估值水平,因此会选择一些行业内相似的可比公司,对自身进行估值。
例如,京东在IPO上市时仍处于亏损状态,同时由于其自身为电商行业,其自由现金流在当时以及未来预期内,并不会呈现非常强劲的增长,如果使用DCF等直接估值方法,其上市时的会很低,无法体现公司真正的价值。
因此,京东在IPO过程中,使用的就是市销率(P/GMV)的相对估值法,参考亚马逊当时的市销率以及GMV水平进行定价。
而我们看到近即将上市的Uber,其估值同样会参考可比公司的情况。
Uber在美国市场直接的竞争对手Lyft于3月29日登陆资本市场。按照目前的规模看,Uber在2018年收入113亿美元,Lyft为22亿美元,Uber约为Lyft的5过1000亿美元。
其实对于各专业金融机构,在对公司进行估值的时候也并不是要计算一个非常准确的数字,更多情况下是要计算一个区间范围,以及通感性分析(scenario ysis)来呈现不同假设情况下的结果差异。
投行或PE机构,通过以上计算出的估值范围,来支持其并购交易价格条款的谈判、IPO股票发行前的路演、以及与投资标的公司定价的谈判过程。(我们从SEC
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年10月壳上市,2019年3月反向借壳上市。不过因为合规问题,在经过上市后前两交易日的一顿爆炒后,该公司便进入了漫长的停牌状态。
2. 联合坐庄与高位*
在借壳上主板,低价发行,改名等一系列铺垫性操作已完成后,下一步就要开始炒作以实现高位了。
这其中的炒作,主要表现为开盘推高——既可以是在上市首日,也可以是上市后一段时间内。在此背后,利益集团采取三方合作的方式,也就是操盘方、上市公司老板以及高频做市商共同坐庄炒作。
基本的做法是中概股上市公司实控人出一半资金,打手资金出一半,然后约定在一定期限内股票要达到的目标价格。可以做多,也可以做空与做多结合。
因为美股上市后实控人锁定期限是半年,所以这种打手的资金
在中概股灰色市值管理产业链中,分析师也是一个不能忽视的重要角色。
中概股属于离岸市场,经营实体远离挂牌市场。操盘方往往会利用这一点,通过找些不知名的分析师,买下他们的文章,运作期限一般不会超过一年。同时上市公司老板配合利好、利空消息的释放。
另外,操盘方考虑到流动性的问题,会邀请做市商参与,并一起拉高。
实际上,中概股中相当
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年即完成上市;未上市的独角兽企业更是鳞次栉比。
这些企业普遍的一个特征是,估值很高,公司在IPO前甚至IPO后仍处于亏损或盈亏平衡状态。而反观很多其他行业的公司,在很早期已经实现盈利,但公司整体估值却没有互联网公司高。这背后的原因是什么?
很多人给出的答案是互联网公司快将于今年5月完成上市,华尔街投行需要在公司上市前为公司制定出合理的。
一方面,不能定得太高,因为如果远超出投资者心理预期或公司财报表现的话,股票很难销售;
另一方面,如果公司定得过低,总体募集资金将减少,损害公司利益。投资银行通过估值模型对IPO企业合理定价,对公司及投资人均异常重要。
而在投行实际工作中,在公司收购(M&A)、私有化交易以及融资部门为企业提供融资支持时,也会用到企业估值。
对于从事私募基金(PE)的人来说,对公司的估值能力仍然尤为重要。目前市场中从事各种行业的创业公司繁多,投资机构在对标的公司的甄选以及对交易价值的评估中,会经常性的使用估值模型。
PE公司曾用750亿美元的
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